Финансовый менеджмент 

Вариант № 2

Тестовые вопросы (20 баллов)

1.Сложная процентная ставка – это:

a)      такая ставка, при которой процент начисляется на постоянную базу, равную сумме первоначального вклада или инвестиции;

b)      совокупно начисленная за год процентная ставка, которая эквивалентна годовой ставке процента, начисленной на сумму процентных начислений более одного раза в год;

c)      такая ставка, при которой процент начисляется на постоянно нарастающую базу с учетом процентов, начисленных в предыдущие периоды;

d)      правильный ответ отсутствует.

2.Первичный рынок – это рынок

a)      новых выпусков ценных бумаг;

b)      застрахованных финансовых продуктов;

c)      акций больших международных компаний;

d)      финансовых инструментов, которые обращаются вне биржи.

3.Финансовая служба – это:

a)      самостоятельный структурный подраздел, который занимается распределением денежных ресурсов предприятия;

b)      самостоятельный структурный подраздел, который выполняет определенные функции в системе управления предприятием;

c)      структурное подразделение на предприятии, которое занимается распределением иперераспределением ресурсов предприятия;

d)      высший орган управления предприятием.

4.Какая идея лежит в основе современного финансового менеджмента:

a)      Главной целью компании является максимизация богатства акционеров;

b)      Основная задача менеджеров – обеспечение ликвидности и платежеспособности компании;

c)      Цель бизнеса – увеличение прибыли компании;

d)      Основная задача деятельности компании – сокращение производственных затрат.

5.В 12-ом году долгосрочные активы компании увеличились на $500, краткосрочные активы уменьшились на $200, обязательства увеличились на $700, а собственный капитал:

a)      увеличился на $700;

b)      уменьшился на $400;

c)      увеличился на $500;

d)      уменьшился на $200.

6. Магазин занимается розничной торговлей мужскими рубашками. В среднем магазин продает в день 100 рубашек. Среднее время от момента размещения заказа на поставку рубашек до получения товара равно 12 дней. Владелец магазина установил резервный запас в количестве 200 штук. Определите точку заказа:

a)      1 400 штук;

b)      1 200 штук;

c)      1 000 штук;

d)      300 штук.

7. Какой из следующих коэффициентов используется для оценки финансового рычага (левериджa)?

a)      оборачиваемость активов;

b)      коэффициент срочной активности;

c)      отношение заемных средств к собственному капиталу;

d)      индекс прибыльности активов.

8. Какое утверждение, касающееся политики компании относительно структуры капитала, является неправильным?

a)      Согласно одному из подходов, оптимальная структура капитала – это такая структура капитала, которая минимизирует стоимость капитала и максимизирует стоимость компании;

b)      Значительное увеличение финансового рычага приводит к тому, что инвесторы снижают требуемую доходность собственного капитала;

c)      Использование финансового рычага до определенной точки может обеспечить снижение средневзвешенной стоимости капитала компании;

d)      Долговое финансирование предоставляет возможность увеличить доходность капитала акционеров компании.

9. Рассмотрим проект с начальной инвестицией и последующими положительными денежными потоками. Если ставка дисконтирования возрастает, то:

a)      IRR остается неизменной, а NPV возрастает;

b)      IRR уменьшается, а NPV остается неизменной;

c)      IRR остается неизменной, а NPV падает;

d)      IRR уменьшается, и NPV падает.

10. Облигация имеет лицевую стоимость $1 000, общий срок погашения 10 лет и оставшийся срок погашения 4 года. Доход по купонной ставке в размере 10% выплачивается в конце каждого года. Чему равна рыночная стоимость облигации, если текущая доходность к погашению составляет 12%?

a)      $887,00;

b)      $939,25;

c)      $1 063,40;

d)      $1 122,89.

11. Чему равны дивиденды, выплаченные акционерам, если чистая прибыль текущего года равна $20 000, нераспределенная прибыль на конец года составила $58 000, а нераспределенная прибыль на начало года была $50 000?

a)      $18 000;

b)      $16 000;

c)      $12 000;

d)      $26 000.

12. Процентный риск – это:

a)      Риск изменений в стоимости финансового инструмента в связи с изменениями рыночных ставок процентов;

b)      Риск изменений в стоимости финансового инструмента в связи с изменением рыночных цен, независимо от того, вызваны он специфичными для ценной бумаги или её эмитента, или факторами, влияющими на все ценные бумаги, обращающиеся на рынке;

c)      Риск того, что одна из сторон по финансовому инструменту нанесет финансовые убытки другой стороне посредством неисполнения своих обязательств;

d)      Риск, связанный с возникновением трудностей в получении средств для исполнения обязательств, связанных с финансовыми инструментами.

13. Что лежит в основе порядка распределения активов при ликвидации компании:

a)      Стоимость долговых обязательств;

b)      Срок возникновения долговых обязательств;

c)      Приоритет требований кредиторов;

d)      Размер и «возраст» задолженности кредиторов.

14. Что из перечисленного ниже не является функцией денег:

a)      мера стоимости;

b)      средство платежа;

c)      средство обращения;

d)      средство снижения безработицы.

15. Как называется рынок, на котором проводятся операции с ранее выпущенными ценными бумагами?

a)      Денежный рынок;

b)      Финансовый рынок;

c)      Рынок посреднических финансовых услуг;

d)      Вторичный рынок.

16. Совокупность правил, правовых нормативов и стандартов, которые определяют и регулируют структуру финансового управление это:

a)      организационный механизм управления;

b)      информационный механизм управления;

c)      финансовое регулирование;

d)      финансовый контроллинг.

17. Что из нижеперечисленного скорее всего не является обязанностью финансового менеджера компании?

a)      Определение оптимальной структуры капитала;

b)      Определение резерва отпускам;

c)      Управление денежными средствами;

d)      Оценка инвестиционных проектов.

18. Чему равна нераспределенная прибыль на начало года, если чистая прибыль текущего года равна $20 000,нераспределенная прибыль на конец года составила $58 000 и дивиденды акционерам были распределены в сумме $12 000?

a)      $78 000;

b)      $56 000;

c)      $50 000;

d)      $26 000.

19. Чему равно количество заказов сырья в год из расчета оптимального размера заказов, если годовыепотребности в сырье составляют 30 000 кг, цена 1 кг сырья равна $100, затраты на 1 заказ равны $50 и затраты на хранение 1 кг сырья составляет 3% от его цены?

a)      25 заказов;

b)      30 заказов;

c)      40 заказов;

d)      50 заказов.

20. Коэффициент валовой прибыли компании составил 40%. Среднегодовые остатки запасов оценены в $10 000. Коэффициент оборачиваемости запасов равен 9. Определите величину продаж за отчетный период:

a)      $150,000;

b)      $144,000;

c)      $126,000;

d)      $225,000.

Задача №1 (30 баллов)

Среднего размера компания занимается производством текстиля. Менеджмент компании собрал информацию для финансового анализа с целью повышения эффективности работы компании.

Ниже представлена выдержка из финансовой отчетности анализируемой компании за 2024 год, закончившийся 31 декабря (в тыс. $).

Примечания:

Статья запасов включает готовую продукцию на сумму 40 000 тыс. $.

Себестоимость реализованной продукции включает затраты на реализацию, общие и административные расходы на сумму 90 000 тыс. $.

Требуется:

1.   Объясните формулу и значение расчета каждого коэффициента.

2.   Рассчитайте показатели деятельности компании за год, закончившийся 31 декабря 2024 года.

3.   Какие преимущества получит предприятие, активно работая с финансовой отчетностью как составной частью корпоративных отношений?

Решение:

1. Определение и формулы расчетов коэффициентов

Возврат собственного капитала

Этот коэффициент показывает, какой доход приносят инвестиции в виде акций или долевых вложений в данную компанию. В его росте в наибольшей степени заинтересованы те, кто вложил свои средства на длительный срок, ибо он характеризует, насколько хорошо используется собственный капитал. Для расчета этого показателя применяется формула:

Оборот активов

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц из объема продаж получено на каждую денежную единицу активов, находящихся на балансе компании. Рассчитывается по формуле:

Коэффициент чистой прибыли

(Чистая прибыль до уплаты налогов к доходу)

Суть этого показателя полностью выражена в его названии. Ясно, что большая его величина свидетельствует о высокой эффективности производства и реализации продукции (услуг) и потому акционеры больше всего заинтересованы в ее росте. Формула для расчета имеет вид: 

Коэффициент текущей ликвидности

Этот показатель является измерителем ликвидности компании. Он характеризует меру, в которой текущие обязательства перед кредиторами покрываются текущими активами, и определяется по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности меньше единицы указывает на наличие проблемы. Не лучше и ситуация, когда его значение слишком велико. Если компания сохраняет чрезмерный объем ресурсов в форме ликвидных активов, она вряд ли в состоянии осуществлять разработку новых продуктов или делать другие инвестиции, необходимые для обеспечения жизнеспособности в долгосрочном плане. 

Коэффициент быстрой ликвидности

Этот коэффициент аналогичен коэффициенту текущей ликвидности. Он устанавливает способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Единственное отличие быстрой ликвидности от текущей ликвидности состоит в том, что при её расчете из состава текущих активов исключаются запасы, а учитываются только денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги и дебиторы, так как они имеют более высокую степень ликвидности.

Формула для его расчета имеет вид:

Когда этот коэффициент падает ниже единицы, ситуация может и не представлять опасности, если запасы и другие текущие активы легко обращаются в деньги, чтобы удержать бизнес на плаву. На самом же деле такой анализ указывает на наихудшую ситуацию, оценивая компанию так, как будто она должна была бы прекратить деятельность и потерять всякую возможность продавать свою продукцию.

Срок погашения дебиторов

Это соотношение показывает, сколько времени требуется клиентам компании, чтобы оплатить ее счета. Чем выше его значение, тем большее беспокойство доставляют ей неплательщики. И наоборот, чем она ниже, тем лучше для компании, поскольку ее ресурсы не застревают без движения в счетах дебиторов, а вкладываются в дело, принося прибыли, проценты и т.д. Срок погашения дебиторской задолженности рассчитывается по следующей формуле: 

Если срок погашения дебиторской задолженности становится слишком большим, это может свидетельствовать, что компания не в состоянии последовательно проводить свою кредитную политику. Это также может означать, что компания является настолько слабым конкурентом, что вынуждена предлагать более длительные сроки оплаты, чтобы обеспечить сбыт своей продукции или услуг. Принимаемая за нормальную величину этого показателя зависит от отрасли, размера компании в сопоставлении с ее клиентами и многих других факторов. Если компания предлагает слишком жесткие условия кредитования, она может потерять сбыт. Если же ее условия слишком либеральны, она может потерять деньги на продажах, от которых ей следовало бы воздерживаться.

Оборачиваемость готовой продукции

Коэффициент оборачиваемости запаса показывает, сколько раз за период оборачивается товарный запас, превращается в продажи. Частота оборачиваемости готовой продукции будет зависеть до некоторой степени от отраслевых нормативов, а не только от эффективности управления. Согласно практическому опыту, чем выше этот показатель, тем лучше. Логика оценки требует, чтобы использовались данные о себестоимости реализованной продукции, поскольку данный показатель основан на затратах. Коэффициенты оборачиваемости запасов дают характеристику качества, а также ликвидности запасов как компонента текущих активов.

Качество запасов характеризует способность предприятия использовать их и ликвидировать без потерь.

Операционные расходы к доходу

По определению, суммарные расходы должны равняться разности валовой и чистой прибыли до вычета процентов и налога. Обычно суммарные расходы, в свою очередь, подразделяться на соответствующие слагаемые, как расходы по реализации \ продажи, административные расходы \ продажи и т.п. Таким образом, можно определить доминирующие статьи расходов и проследить тенденции их изменений с течением времени.

Затраты на реализацию, общие и административные расходы к доходу

Большинство этих расходов по своей природе постоянные, т.к. включают значительную сумму жалований и затрат по обеспечению занятости. Однако может быть тенденция к увеличению этой категории, особенно в периоды процветания. Анализируя эту категорию расходов, необходимо уделять внимание изменению административных расходов и доле, которую они поглощают в общем объеме продаж.

2. Расчеты коэффициентов для компании

3. Что получит предприятие, активно работая с финансовой отчетностью как составной частью корпоративных отношений:

а) Упростятся взаимоотношения (что позволит сэкономить значительные средства):

• с акционерами (особенно нерезидентами);
• с банками (в том числе с международными) при кредитовании;
• со страховыми компаниями;
• при покупке нового оборудования (в том числе лизинг).

б) Возможность участвовать в международных тендерах по поставке продукции собственного производства (предоставление финансовой отчетности в стандартах МСФО и максимальной информации о компании – обязательное условие таких тендеров).

в) Конкретный интерес со стороны ведущих мировых производителей и дистрибьюторов.

Задача № 2 (20 баллов)

Финансовая отчетность считается языком бизнеса. Она помогает внешнему миру узнать о деятельности компании. Так как объяснить каждую операцию компании детально и четко невозможно, финансовые отчеты служат для распространения обобщенной информации о компании. Основная цель финансовых отчетов – дать их пользователям «истинный и справедливый взгляд» на деятельность компании. Таким образом, все организации распространяют информацию о своей деятельности через свои финансовые отчеты.

Требуется:

1. Опишите суть наиболее важного отчета о финансовом положении (бухгалтерского баланса) его структуру и уравнение баланса.
2. Покажите финансовый смысл активов, приведите примеры.
3. Рассмотрите финансовый смысл обязательств, и также приведите примеры.
4. Объясните капитал с позиции риска.

Решение:

1. Среди всех видов финансовых отчетов бухгалтерский баланс считается наиболее важным. Он готовится на конец отчетного года. Отчетный год называется также финансовым годом, отчетным периодом и т.д. Процесс сбора финансовой информации имеет своей целью способствовать составлению бухгалтерского баланса. Бухгалтерский баланс имеет две основные части (или стороны): «сторона активов» и «сторона обязательств и собственного капитала (капитала компании)». Сторона обязательств и собственного капитала далее подразделяется на «обязательства» и «собственный капитал».

Активы представляют собой ресурсы, которыми владеет или которые контролирует компания. Обязательства представляют собой требования внешних лиц (организаций экономических субъектов). Собственный капитал (капитал компании) это разница между активами и обязательствами. Бухгалтерский баланс является численным выражением основного бухгалтерского уравнения:

Активы (А) = Обязательства (О) + Собственный Капитал (К).

Рассмотрим подготовку бухгалтерского баланса. Бухгалтерский баланс отражает финансовое положение компании на конкретный момент времени. Анализ результатов деятельности компании начинается с простого анализа бухгалтерского баланса. Он дает в сжатом виде информацию о том, чем компания владеет и что она должна другим субъектам. Оставшаяся часть требований – это требования акционеров. Таким образом, увеличение или уменьшение доли акционеров говорит о том, развивается компания или деградирует. Бухгалтерский баланс также демонстрирует уровень инвестиций компании. Из него можно узнать о виде активов, в которые компания сделала свои инвестиции. Более глубокий анализ амортизационного регламента (таблицы начислений износа) дает представление о жизни активов.  

2. Активы – это ресурсы, имеющие стоимость и полезные для бизнеса. Они указываются по своей стоимости приобретения или рыночной стоимости в зависимости от того, какая стоимость ниже. Они могут переоцениваться до уровня «справедливой стоимости». Активы не всегда имеют физическую природу. Активами могут быть и такие «физические» объекты, как здания, и такие неосязаемые, как «гудвилл». 

3. Обязательствами являются требования субъектов, не являющихся владельцами компании. Можно рассматривать их как ссуды или долги, которые имеет предприятие. Предприятие должно исполнить свои обязательства либо путем исполнения операций (сделок) определенной стоимости, либо путем выплаты денежных средств или поставки эквивалентных активов. Например, когда организация берет предоплату за поставку некоторого товара, она показывает это в своем бухгалтерском балансе как полученный аванс. Компания должна погасить свои обязательства путем поставки товара, равного по своей стоимости авансу, или путем возврата взятой суммы. Когда служащий работает на компанию, компания имеет обязательства по оплате его труда. С выплатой зарплаты эти обязательства прекращают свое существование. 

4. Акционерный капитал представляет собой оставшуюся часть требований владельцев. Считается, что владельцы принимают на себя конечный риск. Владельцам принадлежит то, что остается после выполнения требований всех остальных субъектов. В силу непрерывного характера бизнеса и в результате изменений в собственности существует периодическое распределение прибыли среди владельцев. Распределение может иметь форму дивидендов или форму выкупа акций.

Задача № 3 (20 баллов)

Компания планирует внести изменения в логистику с целью сокращения издержек. Для этого нужно более эффективно использовать грузовой транспорт.

Предполагаемая экономия от такого повышения эффективности составляет $260 000 в год. Однако ожидается, что коэффициент оборачиваемости ТМЗ при этом понизится с 8 до 6 раз в год. Себестоимость реализованной продукции составляет $48 млн в год. Требуемая ставка доходности инвестиций в ТМЗ (до уплаты налогов) составляет 12%?

Требуется:

1. Рассчитайте уровень запаса, до принятия решения и после принятия решения.
2. Рассчитайте альтернативные издержки, связанные с запасами.
3. Следует ли компании внедрить новый производственный план?
4. Как изменится решение о новом производственном плане, если себестоимость реализованной продукции составит $60 млн.?
5. Опишите, какие решения для максимизации ценности компании может принимать финансовый менеджер в операционной деятельности.

Решение:

1. Уровень запасов до принятия решения             48 000 000 / 8 = 6 000 000

Уровень запасов после принятия решения           48 000 000 / 6 = 8 000 000

2. Альтернативные затраты

Дополнительные запасы 8 000 000 – 6 000 000 = 2 000 000

2 000 000 × 12% = 240 000

3. Альтернативные издержки (240 000) ниже на 20 000, чем потенциальная экономия (260 000). Таким образом, новый производственный план рекомендуется для внедрения.

4. Новый производственный план будет отклонён.

60 000 00 / 6 = 10 000 000, 60 000 000 / 8 = 7 500 000, 10 000 000 – 7 500 000 = 2 500 000.

2 500 000 × 12% = 300 000. Выше на 40 000, чем экономия 260 000.

5. Современный финансовый менеджер должен стремиться максимизировать ценность компании, оперируя в рамках стратегических решений, принятых советом директоров. Эти решения касаются производственной специализации, размеров компании, типа используемых машин, оборудования, использования заемных средств, уровня ликвидности и некоторых других вопросов.

Задача № 4 (10 баллов)

При анализе внешней обстановки для организации требуется оценить ряд экономических показателей.

Требуется:

1. Объясните, как на деятельность компании влияют ставки процента?
2. Объясните, как на деятельность компании влияют курсы обмена валют?
3. Объясните, как на деятельность компании влияют темпы экономического роста?
4. Объясните, как на деятельность компании влияет уровень инфляции?

Решение:

1. Ставки процента

Уровень ставок процентов в экономике оказывает значительное влияние на потребительский спрос. Например, рынок жилья, где процент по ипотеке прямо влияет на спрос на жилье. Организации, рассматривающие планы расширения, которые должны финансироваться за счет получения ссуд, будут следить за уровнем ставок процента и их влиянием на цену капитала. Ставки процента будут оказывать прямое воздействие на потенциальную привлекательность различных стратегий.

2. Курсы обмена валют

Курсы обмена валют определяют стоимость валюты страны по отношению к стоимости валют других стран. Изменения в курсах обмена валют непосредственно влияют на конкурентоспособность продукции организации, если она экспортирует товары на мировой рынок. Если стоимость национальной валюты по отношению к другим валютам низка, товары, произведенные в стране, относительно недороги, что снижает угрозу со стороны иностранных конкурентов и сокращает импорт. Но если стоимость национальной валюты высока, то импорт становится недорогим, что повышает уровень угрозы, создаваемой иностранными конкурентами.

3. Темпы экономического роста

Темп экономического роста влияет на возможности и угрозы для организации. Когда происходит рост в экономике, увеличиваются расходы потребителей, что вызывает конкурентное давление на организацию.Снижение темпов экономического роста в сокращение потребительских расходов приведут к росту конкурентного давления, угрожая прибыльности организации.

4. Инфляция

Основное внимание в экономической политике правительств многих стран уделяется снижению темпов инфляции. Следствием этого является снижение ставок процента и тем самым проявление экономического роста. Организации, в частности, озабочены инфляцией, потому что будущая экономическая обстановка оказывается менее предсказуемой, затрудняя планирование.