Финансовый менеджмент

Вариант № 1

Тестовые вопросы (20 баллов)

1. Абсолютная величина дохода, выраженная в денежных единицах от какой-либо финансовой операции, называется:

a)      процентом;

b)      дивидендом;

c)      чистой прибылью;

d)      доходом.

 2. Простая процентная ставка – это:

a)      такая ставка, при которой процент начисляется на постоянно нарастающую базу с учетом процентов, начисленных в предыдущие периоды;

b)      такая ставка, при которой процент начисляется на постоянную базу, равную сумме первоначального вклада или инвестиции;

c)      такая ставка, при которой процент начисляется на постоянную базу, равную сумме вклада, пересчитанную с учетом инфляции на данный момент;

d)      правильный ответ отсутствует.

 3. Факторы, не влияющие на рыночные процентные ставки:

a)      Премия за кредитный риск, предусматривающая вероятность того, что эмитент не сможет заплатить проценты на ценные бумаги или основную сумму долга в установленные сроки и в оговоренном объеме;

b)      Ликвидная премия, назначаемая кредиторами и свидетельствующая о том, что некоторые ценные бумаги нельзя немедленно и по приемлемой цене превратить в наличность;

c)      Премия за риск, связанный со сроками погашения долговых обязательств. Чем длительнее срок погашенияценной бумаги, тем выше вероятность изменения в стране уровня процентных ставок, в частности, повышения их, приводящего к падению рыночной (курсовой) стоимости ценных бумаг;

d)      Волатильность валютных курсов.

 4. Как называется рынок, на котором происходит покупка и продажа краткосрочных государственных и корпоративных долговых ценных бумаг?

a)      Рынком капитала;

b)      Первичным рынком;

c)      Сектором инвестиций;

d)      Денежным рынком.

 5. Финансы – это:

a)      все денежные средства предприятия;

b)      совокупность денежных отношений, возникающие в процессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования;

c)      совокупность всех отношений, возникающих в процессе деятельности у субъектов хозяйствования;

d)      совокупность всех отношений с поставщиками и покупателями.

 6. Система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятий и организаций и оборота их денежных средств, представляет собой:

a)      финансы предприятия;

b)      финансовый менеджмент;

c)      управленческая деятельность;

d)      финансовая санация.

 7. Что из нижеперечисленного скорее всего не является обязанностью финансового менеджера компании?

a)      Определение оптимальной структуры капитала;

b)      Определение резерва по оценочным обязательствам;

c)      Управление денежными средствами;

d)      Оценка инвестиционных проектов.

 8. К каким трем основным сферам операций с активами относятся управленческие решения в области финансового менеджмента?

a)      Планирование, финансовый анализ, управление риском;

b)      Инвестиции, финансировании бизнеса, управлении активами;

c)      Инвестиции, финансовый анализ, управление риском;

d)      Финансовый анализ, управление активами, управление риском.

 9. Чистая прибыль компании за отчетный год составила $100 000. В расчет чистой прибыли включены отрицательные курсовые разницы в сумме $5 000 и прибыль от реализации основных средств в сумме $3 000. За отчетный год произошло увеличение товарно-материальных запасов на $15 000 и уменьшение дебиторской задолженности на $12 000. Также были выплачены займы на сумму $30 000 и поступила выручка от продажиосновных средств на сумму $14 000. Определите чистый результат от операционной деятельности.

a)      $99 000;

b)      $101 000;

c)      $105 000;

d)      $113 000.

 10. Фиксированные активы компании на конец 2019 года составляют $1 345 тыс., текущие активы – $260 тыс., текущие обязательства – $180 тыс. и величина собственного капитала компании – $775 тыс. В конце 2018 г. фиксированные активы компании составляли $1 300 тыс., текущие активы – $220 тыс., долгосрочныеобязательства – $390 тыс. и величина собственного капитала – $750 тыс. Как изменился чистый оборотный капитал компании в 2019 году?

a)      $240 тыс.;

b)      $265 тыс.;

c)      $280 тыс.;

d)      $320 тыс.

Следующая информация относится к вопросам 87 и 88.

Производственная потребность компании в компоненте, используемом в сборке телевизоров, составляет 5 000 ед. Стоимость одного заказа составляет $50. Стоимость хранения единицы компонента равна $2.

 11. Чему равен экономичный размер заказа?

a)      500 ед.;

b)      450 ед.;

c)      400 ед.;

d)      354 ед.

 12. Чему равны общие затраты на хранение из расчета экономичного размера заказа?

a)      $1 525;

b)      $1 500;

c)      $1 075;

d)      $1 000.

 13. Выбрать правильное определение вертикального анализа финансовой отчетности:

a)      Анализ структуры финансовых показателей и выявление влияния каждой статьи отчетности на результат в целом;

b)      Анализ основной тенденции, динамики показателей;

c)      Анализ финансовых показателей путем сравнения со среднеотраслевыми показателями;

d)      Анализ структуры финансовых показателей с целью выявления или прогнозирования присущих им тенденций.

 14. Финансовый рычаг отличается от операционного тем, что он учитывает:

a)      использование переменных расходов;

b)      использование постоянных расходов;

c)      использование маржинального дохода;

d)      использование заемных средств.

 15. Рыночная стоимость долга компании до налогообложения равна 10%, требуемая ставка доходности по обыкновенным акциям 15%. Ставка налогообложения составляет 30%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала, если обыкновенные акции занимают в структуре капитала 60%, а долговые обязательства 40%?

a)      13,0%;

b)      12,5%;

c)      11,8%;

d)      9,1%.

 16. Фирма финансируется исключительно за счет выпуска акций и состоит из трех подразделений: электроники, химии и транспортировки. На каждое подразделение приходится 30%, 40% и 30% рыночной стоимости активов фирмы соответственно. Найдите средневзвешенную стоимость капитала фирмы, если стоимость капитала подразделения электроники – 22%, химии – 18%, транспортировки – 27%.

a)      18,25%;

b)      19,45%;

c)      20,80%;

d)      21,90%.

 17. Какой инвестиционный критерий лучше использовать, если денежные потоки меняют знак на протяжении жизни проекта?

a)      Внутренняя ставка доходности (IRR);

b)      Дисконтируемый период окупаемости (DPBP);

c)      Период окупаемости (PBP);

d)      Чистая приведенная стоимость (NPV).

 18. Что из нижеперечисленного, касающееся коэффициента вариации NPV инвестиционного проекта, является правильным?

a)      Коэффициент вариации является показателем абсолютного риска инвестиционного проекта;

b)      Коэффициент вариации даёт содержательную основу для сравнения инвестиционных проектов в случае, когда альтернативные проекты имеют неодинаковые, чистые приведённые стоимости;

c)      Коэффициент вариации будет ниже для альтернативного проекта, имеющего большее стандартное отклонение, когда ожидаемые чистые приведенные стоимости проектов равны;

d)      Расчёт коэффициента вариации не требует рассмотрения различных сценариев инвестиционного проекта.

 19. Облигация имеет лицевую стоимость $1 000, общий срок погашения 10 лет и оставшийся срок погашения 4 года. Доход по купонной ставке в размере 10% выплачивается в конце каждого года. Чему равна рыночная стоимость облигации, если текущая доходность к погашению составляет 12%?

a)      $887,00;

b)      $939,25;

c)      $1 063,40;

d)      $1 122,89.

 20. Компания выпустила в обращение облигации номинальной стоимостью $1 000 за облигацию. Годоваяставка купона составляет 9%. Срок погашения облигаций наступает через 7 лет. Если доход к погашению составляет 8%, то рыночная цена этих акций составит:

a)      $949,67;

b)      $1 000,00;

c)      $1 052,06;

d)      $1 087,21.

Задача №1 (30 баллов)

Отчет о движении денежных средств – это третий вид финансового отчета. Этот отчет объясняет, откуда денежные средства поступили в течение данного периода, как эти средства были использованы и как эти операции отразились на денежных средствах компании.

Отчет о движении денежных средств дает также информацию о денежных потоках финансовой и инвестиционной деятельности компании в течение данного периода.

В конце 2024 года финансовый директор компании был очень озабочен сальдо на денежных счетах. Оно составило $4 000, тогда как в начале года остаток денег на счетах был $34 000.

В течение 2024 года было предпринято много различных действий для улучшения ликвидности компании и для анализа ситуации бухгалтерия подготовила следующую информацию:

a)      Долги

Займы по долгосрочным векселям,           +$10 000.

Погашение краткосрочного долга

выпуском обыкновенных акций

(приблизительно по рыночной цене)        +$50 000.

b)      Денежные выплаты

Регулярные выплаты дивидендов,             -$18 000.

Покупка новых основных средств,            -$22 000.

c)      Получение денег

Выпуск и продажа акций,                           +$11 000.

Продажа старых основных средств

по их балансовой стоимости,                     +$1 000.

d)      Соответствующие балансовые счета:

Уменьшение в задолженности по подоходному налогу, $10 000.

Уменьшение в запасах,                                                       $38 000.

Увеличение в счетах к получению,                                   $5 000.

e)      Данные из отчета о прибылях и убытках, в $:

Требуется:

На основе приведенных данных подготовить отчет о движении денег:

1. Рассчитать денежные потоки от операционной деятельности, используя косвенный метод.
2. Рассчитайте денежные потоки от инвестиционной деятельности.
3. Рассчитайте денежные потоки от финансовой деятельности.
4. Определите чистый денежный поток.
5. Проанализируйте движение денежных потоков? Является ли поток от операционной деятельности внутренним источником денежных средств?

Решение:

5. В полученном отчёте о движении денег деньги поступают от финансовой деятельности (+3 000) и также уменьшается денежный счёт в банке на 30 000. 

33 000 распределяются на операционную деятельность (-12 000) и инвестиционную деятельность (-21 000). 

Операционная деятельность является внутренним источником финансирования в случае, если в итоге получается денежный приток от операционной деятельности, который вкладывается в инвестиционную деятельность.

В данном случае операционная деятельность и инвестиционная финансируется частично за счёт финансовой деятельности (что нормально, н недостаточно) и уменьшения денежного счёта (что также не плохо – деньги работают).

Задача № 2 (25 баллов)

Руководство компании может принять один из двух проектов по приобретению оборудования.

По первому проекту вложения составят $500 000. Срок службы оборудования – пять лет.

Его ежегодное обслуживание обойдется в $50 000.

Второе оборудование стоит $600 000. Срок службы составляет восемь лет.

Его ежегодное обслуживание обойдется в $55 000.

Амортизироваться оба вида оборудования будет с использованием метода равномерного начисления амортизации, и к концу срока службы не будут иметь стоимости.

Ставка дисконтирования равна 10%, а ставка налогообложения – 20%.

Требуется:

1. Рассчитайте для обоих проектов ежегодные чистые денежные потоки, необходимые для анализа с учётом налогообложения.
2. Рассчитать чистую приведённую ценность (NPV) для двух проектов вложений в оборудование.
3. Какое оборудование следует выбрать? И какие для этого есть основания?
4. Проекты имеют разные сроки осуществления, что усложняет сравнительный анализ. Для более точного анализа примените метод эквивалентного аннуитета (EAA). Какой выбор оборудования будет на основе этого подхода?
5. При принятии решений об инвестициях инвесторы анализируют финансовые отчёты компаний. Какую информацию, характеризующие финансовое состояние компании, вы бы включили в отчет для инвесторов? Объясните, какая информация, содержащаяся в финансовых отчётах, может заинтересовать инвестора?

Решение:

1. Ежегодные чистые денежные потоки (в тыс. $)

500 / 5 лет = 100

600 / 8 лет = 75.

3. NPV для первого оборудования (в тыс. $)

-500 – 20 × 3,7907 = -575,816.

NPV для второго оборудования (в тыс. $)

-600 – 29 × 5,3349 = -754,713.

4. Второе оборудование имеет большее отрицательное значение NPV -$754 713 по сравнению с первым оборудованием -$575 816. Значит предпочтение при выборе инвестиции будет отдаваться первому оборудованию.

5. Эквивалентный аннуитет

Для первого оборудования

EAA = -575 816 / 3,7907 = -$151 899.

Для второго оборудования

EAA = -754 713 / 5,3349 = -$141 466.

Метод эквивалентного аннуитета, позволяется сделать другой выбор оборудования. На основе этого метода предпочтительнее второе оборудование, потому что оно имеет значение EAА -$141 466, что меньше по сравнению со вторым оборудованием EAA -$151 899.

5. При принятии решений об инвестициях инвесторы анализируют финансовые отчёты компаний. Какую информацию, характеризующие финансовое состояние компании, вы бы включили в отчет для инвесторов? Объясните, какая информация содержится в финансовых отчётах, может заинтересовать инвестора?

Инвесторы могут быть заинтересованы не только в прибыльности деятельности предприятия, но и в его способности генерировать денежные потоки, так как именно эти данные свидетельствуют о степени стабильности финансового состояния предприятия и его способности своевременно погашать свои обязательства за счет имеющихся в распоряжении денежных средств. Следовательно, в отчет для инвесторов целесообразно включить отчет о движении денежных средств.

Кроме того, инвестору значительно легче будет принять решение при наличии в отчете аналитической части, что, во-первых, позволит заострить внимание пользователя отчета на основных положительных тенденциях развития компании, (можно дополнить отчет аналитическими графиками и таблицами) а во-вторых, будет свидетельствовать о высоком профессионализме работников финансовой службы компании, что также способно положительно повлиять на решение о вложении средств.

Задача № 3 (15 баллов)

Рассматриваемая компания предоставляет следующую финансовую информацию:

Требуется:

1. Рассчитать прибыль на акцию.
2. Рассчитать цену за акцию.
3. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, используя балансовую стоимость.
4. Объяснить назначение финансовых рынков для экономики.
5. Чем вызвана необходимость наличия эффективных финансовых рынков?

Решение:

1. Прибыль после налогообложения (400 000 – 200 000 × 10%) × (1 – 20%) = $304 000.

EPS = 304 000 / 50 000 = $6,08.

2. Цена за акцию 6,08 / 0,15 = $40,53.

3. Собственный капитал = 50 000 × 20 = $1 000 000/ 

Используемый капитал 1 000 000 + 200 000 = $1 200 000/

WACC = 200 000 / 1 200 000 ×10 % (1 – 0,2) + 1 000 000 / 1 200 000 × 15% = 13,83%.

4. Назначение финансовых рынков – эффективное распределение накоплений между конечными потребителями. Экономика могла бы процветать и без финансовых рынков, если бы одни и те же хозяйствующие субъекты сберегали средства и привлекали капитал.

Однако в современной экономике субъекты рынка, занимающиеся преимущественно привлечением капитала нефинансовые корпорации, используют для инвестиций в реальные активы больше средств, чем сберегают.

Чем больше разрыв между объемами предполагаемых инвестиций и сбережений, тем острее проявляется необходимость существования эффективных финансовых рынков для распределения сбережений между конечными потребителями. Встреча конечного инвестора и конечного владельца средств должна осуществиться оптимальным образом и с наименьшими затратами.

5. Эффективные рынки финансов абсолютно необходимы для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста государства. Не будь других финансовых активов, кроме денег, субъекты рынка могли бы инвестировать не больше, чем накоплено, поэтому их инвестиционная активность была бы ограниченной.

Если же размер намеченных инвестиций превышает сумму текущих сбережений, субъекты рынка просто вынуждены были бы отложить их осуществление до накопления требуемых средств в виде бумажных денег. Из-за отсутствия финансирования субъектам рынка, не обладающим достаточным капиталом, пришлось бы отложить или отказаться от многих стоящих инвестиций.

Задача № 4 (10 баллов)

Деньги – всеобщий эквивалент, выступающий измерителем стоимости товаров или услуг, легко на них обменивающийся. По своей форме деньги могут быть особым товаром, ценной бумагой, знаком стоимости, различными благами или ценностями, записями по счетам. В экономической теории обычно выделяют триключевые функции денег.

Требуется:

1. Дайте описание функции денег, как:

a)      Средство платежа;

b)      Средство сохранения стоимости; 

c)      Учетная единица стоимости.

1. Опишите, в чем состоит основная цель денежной политики.
2. Назовите промежуточные целевые ориентиры для достижения основной цели кредитно- денежной политики.
3. Объясните, что влияет на обменный курс.

Решение:

1. Первая – это средство платежа. Принципиальная функция денег в виде банкнот и монет (которые являются законным платежным средством)

– быть акцептированным в качестве универсального средства платежа для страны-эмитента.

Вторая функция денег – служить средством сохранения стоимости. Деньги позволяют осуществлять покупку товаров и услуг без всякой отсрочки, когда они сохраняются в течение определенного периода. Они также позволяют перенести покупательную способность на более позднюю дату. Этот перенос связан сопределенными издержками, что уменьшает покупательную способность денег, использование которых отложено на более поздний период. 

Третья функция – служить учетной единицей стоимости. Они позволяют придать стоимость, присущуютоварам и услугам, и таким образом обеспечивают функционирование торговли. Важный вопрос, которыйсразу же возникает, – это вопрос определения количества денег, обращающихся в экономике. Посколькуденьги могут существовать в различных формах, способы измерения их количества 

варьируются в соответствии с выбранным критерием.

2. Денежная политика осуществляется Центральным банком, который при этом стремится достичь определенных экономических целей.

Основная цель денежной политики – восстановить равновесие экономики посредством соответствующего изменения денежного предложения. Например, в случае инфляции (дефляции) денежное предложение должно быть уменьшено (увеличено).

Цель: стабилизовать цены, сохранить полную занятость и поддержать экономический рост путем увеличения денежного предложения с учетом роста реальной стоимости производства и в конечном счете сохранить равновесие платежного баланса.

3. Промежуточные целевые ориентиры сконцентрированы на следующих показателях

• Денежная масса

Денежная масса – это вся совокупность денег в стране, т.е. – это количество денег, которыми располагают экономические субъекты внутри страны – население, предприятие, государство.

• Процентная ставка

Процентная ставка – сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчёте на определённый период (месяц, квартал, год). С позиции теории денег процентная ставка – цена денег как средства сбережения.

• Обменный курс

Валютный курс – это стоимость валюты одной страны в валютах других стран. Обменный курс валют – соотношение при обмене одной валюты на другую.

4. Цену валюты, как и любого товара, определяет спрос и предложение. Например, в стране развивается производство. Предпринимателям нужны деньги, и они готовы предложить инвесторам хороший доход. Если иностранные инвесторы захотят вложиться в эти проекты, им понадобится местная валюта страны. Спрос на нее вырастет, а значит, и курс пойдет вверх. Бывает и наоборот. Когда иностранные инвесторы по каким-то причинам уходят из страны, спрос на местную валюту снижается. Обычно это приводит и к снижению курса. Или, например, государство включает печатный станок, чтобы расплатиться по внутренним долгам. Валюты страны становится слишком много, и её цена курс по отношению к другим валютам падает.